市场生长转变很快，一觉起来，都不知道自己错过了什么，这是我们这个时代的普遍焦虑。社交互联网的信息爆炸进一步加速了这种焦虑。
春节的时间，着实已经不是那么新鲜的区块链看法似乎是一夜之间火了，也许是区块链的造富神话让许多人跃跃欲试。家里亲戚也在微信群聊中晒着炒的某某币一夜涨了30%的新闻。
但在众人贪心的时间，是否应该保存一丝恐惧呢？
脉冲
这两天听到一个词：脉冲。以为很精准。历史总会有脉冲，脉冲时会击中那么一小撮的幸运儿。
冷静的看，这着实是个概率问题。首先，被脉攻击中的概率就跟买彩票差未几。特殊是当人群涌现的时间，一件公认好的事情往往就轮不到你。就像北京摇号一样，概率从十分之一到现在的万分之五（亲自之痛啊~）
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其次，二八定律一直保存。Peter Thiel 的《从0到1》就清晰表述了，危害投资的回报漫衍遵照的是幂次漫衍的特点,而不是正态漫衍。投资中一定是一小部分公司完胜其他所有公司，排名在前20%的公司占有了绝大部分的投资回报，而80%的企业能保本就不错了。
那市场的平均回报是几多呢（换句话说，匀称撒胡椒面的投资预期回报是几多）？
那就要先找到头部、中部和底部公司的占比和回报率均值。清科的《2017年中国股权投资市场回首与展望》有两个统计可以参考：
1.已往10年PE/VC支持的企业IPO退出平均上市当日回报2.5倍，上市20日回报7倍；
2. 中国46.7%的中小企业4年内倒闭；
资料泉源：清科2017年中国股权投资市场回首与展望
这样可以详细拆分一下二八定律：乐成退出企业假设比例为20%，回报倍数取5倍（思量上市后到解禁期往往有回调，假定最终回报在5倍左右），失败企业比例凭证前述统计取46%，回报为-1（赔光），剩下的34%一样平常企业回报为1倍（不赚不赔）。凭证预期收益率的简朴算法，预期收益率=20%*5+34%*1+46%*（-1）=88%
以是，关于非专业人士而言，去赌到20%的公司概率是有的，但Ordinary people（俗称韭菜）或许率是拿不回本金的。
拥抱新事物没有错，但科学的熟悉应该是：1.认可它；2.明确它；最主要的3.看清晰现在是什么生长阶段。不要跟趋势对着干。人家做区块链赚钱是由于站的时点跟你纷歧样。区块链，只是一个手艺，并且是通用手艺，类似Ai ，算法不如资源（算力）和应用主要。手艺的应用一定要跟工业团结，这必需是群体效应，商业个体很难去影响。以是当群体效应没有起来时，投资最好不要轻举妄动。中欧教授龚焱近期就警示区块链可能已靠近Gartner 曲线的断崖式下跌拐点。
（关于Gartner 曲线的其他讨论请参考：“投资条记2：从人群中挤出来，往外围走一走”）。
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周期
比脉冲更主要的，我以为是周期。历史证实金融不可阻止会进入周期往复。周期不是机械的明确5年/ 7年/ 10年甚至60年一个周期，也不是历史的�；攴菡沂旨吐傻氖�。实质上是经济生长和调控的博弈中，水多了加面，面多了加水，总有矫枉过正或控制不力的时间，于是数据最先偏离。
以是与其强行展望（类似彩票数据纪律剖析逻辑），不如探讨苗头（类似地动展望逻辑）。眼下有几个要害的苗头，值得重视：
1. 中国人均GDP凌驾8800美金，且中国零售消耗总额已经遇上美国；
2. 美国加息传导的中国加息预期。
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1. 消耗的趋势
武志红的公众号写过：“八千美金也是经济学上公认的一个拐点，在这个点之后，幸福和经济收益没有显著的正相关。也就是说再过一两年我们不管怎么挣钱，都不会过得越发幸福。”
那么这之后，中国的高收入人群为了增添一点边际的幸福感，会追求什么呢？
我以为最终是精神天下的知足。包括如下方面，品级由低到高：
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鲜明的知足感（奢侈品、珠宝、汽车...）；
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求知上进的自得感（继续教育、知识付费...）；
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文化秘闻的充分感（有情调的商品、艺术品投资...）；
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贡献/慈善的大爱感。
沿着这个思绪去找投资赛道和选手，可能相对靠谱一些。
读了几篇券商对美国及日自己均GDP与消耗选择的研究。总结来看，中国现在的人均GDP 与美国70年月水平相当�Ｋ剂康胶笃鸸难靶в�，可能要参考美国80-90年月的消耗趋势更有意义。这个时代的美国，消耗的重点是：奢侈品、 珠宝 、汽车、超市，特点是适用性强，物理消耗升级。
而日本较量特殊，消耗重点除了与美国同阶段一样的品牌商品外，尚有：生鲜、便当店、家居，随后就转向极简主体（直接进入佛系），特点是非物质性，化学消耗升级。
虽然，对消耗的剖析也不是机械式的从一个品级整体切换到下一个品级，中国的特殊性在于城乡二元结构，拜见如下之前的投资条记1中展示的、我较量喜欢的一张图。富足人群仅有1%，中产阶级20.1%，低产人群78.9%。金字塔的疏散水平远高于美国和日本。
结构化的推动，使得占有绝大大都生齿的三四线都会还将在“鲜明的知足感”内里陶醉。如下图二所示，整个三角�？檎逑蛴乙贫�，差别的阶级对应差别的升级空间，屌丝经济照旧禁止忽视的。
2.加息周期
美国加息预期加上中美国债利差收窄，使得中国的加息也成为或许率事务。
加息周期下的投资应该选择什么？
我对宏观经济没有系统研究，没法做理论剖析，只能找找历史履历和牛人看法，供自己参考。
有人把历史履历总结成美林时钟（如下图），在GDP增速下降，CPI上涨的滞涨期，美林时钟说“现金为王、商品次之”。简直，过往加息周期中，走势相对好的包括：黄金、石油、有色。
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周期天王周金涛也曾展望：“2018年到2019年是康波周期的万劫不复之年，60年当中的最差阶段，以是一定要控制2018、2019年的危害。在此之前做好充分的现金准备，现在可以发债，五年之后尚有现金。”
徐小庆近期也在某论坛体现：1997～2002年的经济低潮期，类似2013到2016年。2003-2004年经济过热，2004年经济踩急刹车。踩完之后，2004年到2005年经济又泛起了一个二次回落，到2005年下半年最先起来。（注：若是历史重演，那么2019年的下半年经济才会转机）。时点的展望与前述差别不大，但投资品的选择上略有差别。他以为：“商品走弱，债券走强，和经济相关度较量小的这些生长股好于跟经济相关度较量大的这些周期股和蓝筹股。”
总而言之：最好不动，纵然要动，也要审慎选择标的。事实在中国正向投资的情形下（做空机制少、且羁系下难以大规模接纳），逆势赚钱是很禁止易的。
老祖宗有一句绕口令一样的话：“人不可为时，而能以事适时，事适于时者其功大。”也就是我们说的择时而动、顺势而为。不要焦虑于捉住一时的脉冲，更主要的，是要对笼罩的周期坚持敬意。